創(chuàng)新指數(shù)：企業(yè)投資價值的風(fēng)向標(biāo)
作為改革開放的前沿，深圳的創(chuàng)新企業(yè)如雨后春筍般成長。
日前，浙江大學(xué)管理學(xué)院和深圳報業(yè)集團(tuán)深新傳播智庫聯(lián)合發(fā)布《2020中國上市公司創(chuàng)新指數(shù)報告》，創(chuàng)新指數(shù)500強(qiáng)企業(yè)也隨之出爐。其中，廣東省有88家入圍，占比逾15%。值得一提的是，中興通訊等43家深圳企業(yè)上榜，位居所有城市第二，凸顯深圳以創(chuàng)新為魂的定位和成效。在實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的征途上，深圳一直領(lǐng)跑。過去40年，作為改革開放的前沿，深圳吸引著懷揣夢想的創(chuàng)業(yè)者蜂擁而至、開拓創(chuàng)新。
報告編制團(tuán)隊負(fù)責(zé)人、浙江大學(xué)管理學(xué)院郭斌教授近日在接受本報記者采訪時表示，深圳入圍創(chuàng)新500強(qiáng)家數(shù)位居全國城市第二，充分說明深圳作為創(chuàng)新之都，是在切實以創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略推動城市發(fā)展。
創(chuàng)新指明未來發(fā)展方向
今年新冠肺炎疫情的沖擊，促使中國企業(yè)加速進(jìn)入創(chuàng)新時代。在疫情帶來的沖擊下，數(shù)字化、智能化等逐漸成為保持企業(yè)運轉(zhuǎn)的方式，這在很大程度上改變了商業(yè)形態(tài)和商業(yè)生態(tài)，并支撐中國企業(yè)向創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。
在這樣的大背景下，創(chuàng)新指數(shù)500強(qiáng)的發(fā)布就顯得更有意義和價值。入圍的企業(yè)盡管凈利潤、市值等指標(biāo)并不一定位列前茅，但其研發(fā)投入、專利規(guī)模、技術(shù)效率、商業(yè)模式等創(chuàng)新指標(biāo)居前，也從側(cè)面揭示了未來中國企業(yè)的發(fā)展方向。
“創(chuàng)新對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。建立一套創(chuàng)新的評估方法，可以更好地評估上市公司在創(chuàng)新中所發(fā)揮的重要作用?！惫蠼淌诒硎?，“此次評估突破了過度依賴于專家主觀判斷的以往做法，也不再把焦點僅僅局限于研發(fā)和專利活動等，而是將商業(yè)模式創(chuàng)新等對企業(yè)業(yè)績和競爭力產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的因素納入考評。”
從行業(yè)分布來看，入圍企業(yè)數(shù)量占比名列前三甲的行業(yè)分別為計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)以及醫(yī)藥制造業(yè)，三者所包含的企業(yè)數(shù)量占總體樣本將近三分之一；如果從區(qū)域分布來看，廣東、浙江、江蘇再加上北京和上海，占整個樣本比例接近六成。這些省市經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，上市公司創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力也均較強(qiáng)。
創(chuàng)新沃土孕育深圳眾多創(chuàng)新標(biāo)桿
截至目前，深圳本地A股上市公司數(shù)量累計達(dá)314家，位居全國第二，僅次于北京；深圳上市公司數(shù)量、市值、凈利均超過上海，市值穩(wěn)居全國第二。深圳之所以能產(chǎn)生那么多的上市公司，可概括為三個原因：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)活躍、企業(yè)重視研發(fā)投入和創(chuàng)新能力提升、深圳建設(shè)金融中心提供的有力支撐。
數(shù)據(jù)顯示，在創(chuàng)新指數(shù)前500強(qiáng)企業(yè)中，來自深圳的企業(yè)有43家，占比8.6%，僅次于北京，排第二；在創(chuàng)新效率前200強(qiáng)企業(yè)中，深圳有12家，占比6%。
記者注意到，創(chuàng)新指數(shù)50強(qiáng)坐落在廣東省的有10家，其中又有6家位于深圳，分別為中興通訊、工業(yè)富聯(lián)、遠(yuǎn)望谷、匯頂科技、邁瑞醫(yī)療、金溢科技。
從行業(yè)分布來看，入圍500強(qiáng)的43家深圳企業(yè)中，計算機(jī)設(shè)備制造業(yè)共16家，占比37.2%，排名第一；緊隨其后的是電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)。
根據(jù)統(tǒng)計，深圳創(chuàng)新指數(shù)50強(qiáng)企業(yè)的平均營業(yè)收入是200億元，平均營業(yè)毛利率是39.83%。而上述6家公司的平均營業(yè)收入是877億元，平均營業(yè)毛利率是43.47%，均明顯高于全部樣本的平均營業(yè)收入（72億元）和平均營業(yè)毛利率（31.97%）。
“從數(shù)據(jù)來看，入圍的深圳創(chuàng)新50強(qiáng)企業(yè)不管是平均營業(yè)收入還是平均營業(yè)毛利率均遠(yuǎn)高于整個樣本水平。”郭斌教授表示，“這充分說明創(chuàng)新企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢是非常明顯的，同時也體現(xiàn)創(chuàng)新可以提升上市公司的盈利能力。”
《中國城市資本活力指數(shù)報告》（2019）牽頭人、上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、中國城市治理研究院嘉華教授陳憲在接受本報記者采訪時認(rèn)為，深圳上市公司大多具有新技術(shù)、新模式等特點。深圳吸引和聚焦了大量創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才，形成了良好的創(chuàng)新生態(tài)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)投服務(wù)一條龍，大大提高了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成功率。深圳政府政策扶持和產(chǎn)業(yè)傾斜，致力服務(wù)提升城市核心競爭力，孕育了一批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長性企業(yè)。
注冊制推動創(chuàng)新企業(yè)成長
繼去年科創(chuàng)板注冊制推出后，創(chuàng)業(yè)板注冊制今年也加速推進(jìn)。8月4日，A股迎來創(chuàng)業(yè)板注冊制首批新股申購：鋒尚文化和美暢股份。這意味著首批創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制下的IPO企業(yè)很快將登陸A股市場。
對于創(chuàng)業(yè)者來說，上市就像是企業(yè)的成人禮，更是發(fā)展的里程碑。然而，在之前的IPO核準(zhǔn)制條件下，上市對于部分中小創(chuàng)新型企業(yè)來說是一件較難的事情，而注冊制的試行無疑是創(chuàng)新型企業(yè)的福音。
注冊制是成熟資本市場運行的核心制度，它對于企業(yè)能否登陸資本市場融資發(fā)展有一個核心的要求，即企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)市場化價值，能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)的成長性。核準(zhǔn)制的要求主要是財務(wù)指標(biāo)，持續(xù)保持高利潤的企業(yè)才是好企業(yè)。
創(chuàng)新型企業(yè)在早期無法產(chǎn)生利潤甚至營收規(guī)模也很小，而這類企業(yè)又急需資金發(fā)展。從某種意義上來說，注冊制可以助推這類創(chuàng)新型企業(yè)的成長。
對于注冊制，郭斌認(rèn)為肯定會給創(chuàng)新型公司帶來更為廣闊的發(fā)展空間?！斑@主要有兩方面原因：一方面，隨著科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出，資本市場對于創(chuàng)新型公司支持力度更大，尤其是早期的創(chuàng)新型公司將獲得更多的資本和資源，這將加速其成長過程，畢竟這些公司的技術(shù)和創(chuàng)新較為突出，只要有更多的資金，發(fā)展將更為迅速?！?/p>
他表示，“另一方面，部分創(chuàng)新型公司的上市將帶來示范效應(yīng)，反過來激發(fā)資本市場和機(jī)構(gòu)對于這些創(chuàng)新型公司的投入，從而形成良性循環(huán)。創(chuàng)新型企業(yè)的價值來自于其成長性，而不是來自于像規(guī)模、當(dāng)期盈利這些指標(biāo)?？偠灾?，注冊制的推出將推動中國企業(yè)創(chuàng)新，助推創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的落實?！?/p>
創(chuàng)新指數(shù)顯示一定的投資參考價值
盡管創(chuàng)新對于企業(yè)績效的重要性不言而喻，不過對于資本市場而言，創(chuàng)新能力能否作為企業(yè)投資價值的風(fēng)向標(biāo)呢？為此，報告選取了在創(chuàng)新指數(shù)排行中名次靠前的上市公司，形成一個投資組合，并以市值作為權(quán)重計算它們的投資組合收益率。
結(jié)果顯示，通過創(chuàng)新指數(shù)和創(chuàng)新效率得分排名前50所構(gòu)造的投資組合收益率分別為43.11%和43.58%，超過了上證指數(shù)、上證50、上證180、滬深300、深證100和深證300等六項基準(zhǔn)指數(shù)的同期收益率。但是通過創(chuàng)新勢力得分排名前50所構(gòu)造的投資組合收益率為15.1%，僅超過了上證指數(shù)、上證50、上證180、滬深300等四項基準(zhǔn)指數(shù)的同期收益率。
此外，2017-2019年間創(chuàng)新指數(shù)排名皆在前50的樣本企業(yè)所構(gòu)成的投資組合收益率達(dá)到了49.64%，超過了上證指數(shù)、上證50、上證180、滬深300、深證100和深證300等六項基準(zhǔn)指數(shù)的同期收益率。
郭斌表示，“作為一個底層的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，創(chuàng)新指數(shù)可以提供給機(jī)構(gòu)投資者以構(gòu)建投資組合。創(chuàng)新指數(shù)排行前列的公司，尤其過去三年持續(xù)上榜的公司，其在二級市場的表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。從這個意義上來講，創(chuàng)新能夠為上市公司和投資者創(chuàng)造價值，也可以作為機(jī)構(gòu)投資決策的輔助參考?！?/p>
目前A股市場上有眾多指數(shù)型產(chǎn)品，備受投資者青睞。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)新指數(shù)顯示了一定的投資參考價值，未來可逐步開發(fā)成指數(shù)型產(chǎn)品。
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，“創(chuàng)新型企業(yè)代表的是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來，創(chuàng)新指數(shù)反映了上市公司的創(chuàng)新能力。未來如果能夠進(jìn)一步完善和改造，使其具備更好的投資參考價值，這樣就可以將指數(shù)設(shè)計成產(chǎn)品，和基金、券商等機(jī)構(gòu)合作發(fā)行，也可以讓投資者分享中國創(chuàng)新型上市公司成長帶來的收益?！?/p>
深圳商報記者鄭愷攝
深圳商報記者陳燕青
